界面新闻记者|袁颖琪

营收增长8.91%，归母净利润却近乎腰斩——康力电梯（002367.SZ）2026年一季报呈现出的反差让市集惊讶。这家公司本年一季度归母净利润3681.19万元，同比下落46.75%；筹画举止现款流净额-1.92亿元，同比下落223.14%。

这家老牌民营梯企为何堕入“增收不增利”的窘境？

界面新闻记者发现更吊诡的是，康力电梯账上趴着货币资金8.41亿元，买卖性金融钞票12.55亿元，“类现款”钞票共计达20.96亿元，总市值比例超42%。账面资金充裕，利润却络续变薄，公司的资金流向了何处？

增收不增利

康力电梯的“增收不增利”窘境，在2025年财报中已长远无遗。公司全年营收44.48亿元，同比增长8.93%；归母净利润3.30亿元，同比减少7.56%；扣非净利润2.60亿元，同比下落17.11%。其中，第四季度公司归母净利润仅918.64万元，同比下落87.83%，扣非净利润更是转负至-2787.46万元。

2026年一季度，康力电梯营业收入7.94亿元，同比增长8.91%，营收端依旧保持正向增长；归母净利润3681.19万元，同比下滑46.75%；扣非净利润2968.03万元，同比下滑41.12%。更值得柔顺的是，一季度公司毛利率同比下落5.07个百分点，从30.12%降至25.05%，主业盈利空间被进一步压缩。

“卑劣地产需求疲软，成功导致新增电梯订单萎缩，行业堕入‘量增价杀’的恶性竞争，这是康力毛利率络续滑坡的中枢原因。”券商机械行业分析师李然在接受界面新闻采访时示意。国度统计局数据炫耀，2025年电梯、自动扶梯及升降机产量同比下落6.10%。

康力电梯也示意，“新增灵验订单台量同比正增长，但受市集价钱竞争及订单结构影响，新增订单金额下落。”数据炫耀，2025年公司电梯业务毛利率28.68%，同比下滑0.43个百分点；2026年一季度进一步下滑至25.05%，量增价跌的态势络续侵蚀利润空间。

利润结构的失衡，进一步突显了康力电梯主业盈利的薄弱。在中枢主业利润络续缩水下，公司账面利润越来越依赖非正常性损益的维持。2025年公司公允价值变动收益达0.53亿元，占往日归母净利润的13.93%；其他收益为6947万元，其中包括政府援手4909万元。这种依赖外部收益托底的利润结构，不仅枯竭可络续性，也难以响应企业的真确筹画实力。

本事，用度高企进一步蚕食利润。2025年康力电梯销售用度4.49亿元，占营收10.1%；2026年一季度销售用度0.92亿元，占比升至11.65%。对比同业，2025年自得电梯、梅轮电梯销售用度占比仅为8.13%和8.21%。

“卑劣市集需求疲软，企业只可加大渠说念拓展、市集投放力度，营销成本居高不下，在利润变薄的行情下，高额用度进一步吞吃筹画利润”，李然示意。

应收账款高企重迭现款流恶化

应收账款与筹画性现款流双双承压，成为悬在康力电梯头顶的“双雷”。卑劣地产行业络续承压，赛车pk10官网平台首页客户回款周期广宽拉长，公司应收范围恒久居高不下。

数据炫耀，2023年末公司应收账款余额14.01亿元，2024年末降至12.95亿元，2025年末进一步小幅回落至12.57亿元，2026年一季度末为11.95亿元。尽管畅达两年小幅下落，但满盈范围仍处高位，且占当期营收的比例络续偏高。

李然对界面新闻记者示意，“电梯行业接收‘先发货、后回款’样式，地产客户回款蔓延，成功导致公司现款流承压，资金盘活后果下落。”

更值得警惕的是应收账款的盘活后果络续走低。康力电梯应收账款盘活天数从2023年的91.75天延长至2025年的103天，资金回笼周期显着拉长。回款质料同步下滑，2024年销售回款率125.9%，2025年降至112.64%。2年以上的长账龄应收款增幅高达41.8%，账款落伍风险加重。

账龄结构失衡，更是拉开了康力电梯与同业之间的风控差距。数据炫耀，公司两年以上账龄应收账款占组共计提应收账款比重达到46.66%，远超行业同类企业水平。对比看，自得电梯同口径占比为27.31%，梅轮电梯为33.66%，该数据体现出康力电梯存量应收款中劣质账款占比偏高，钞票质料偏弱。况且，康力电梯2-3年账龄的应收账款计提比例为30%。

与此同期，信用减值损失对利润的侵蚀越发显着。2025年康力电梯计提信用减值损失与钞票减值损失共计约2.11亿元，专业赛事推荐平台较上年同期加多61.12%。上述减值将减少2025年度利润总和约2.11亿元，其中信用减值损失高达1.78亿元。

康力电梯应收账款风险的高企，与客户结构的独特性密不成分。公司主要客户群体蚁集于房地产开导商和大型工程表情，跟着频年房地产行业资金链受到冲击，康力电梯不得不被迫接受以房抵债，变成大齐三四线城市房源。这类房泉源通性差、变现周期长、估值易缩水，难以快速转折为流动资金。

康力电梯示意，从头分离归并范围内关联方走动款项核算顺次，将里面关联走动单独诞生核算组合开展减值测试，在无明确减值风险根据的前提下，不再对此类款项计提坏账准备；本来纳入核算的老例走动资金，长入归入其他应收款科目核算。值得看重的是，这次司帐策略变更接收异日适用法，不追念诊治过往年度财务数据，不会修正往期已表示财报事迹。

公开数据炫耀，2025年康力电梯其他应收款账面余额8400万元，对应计提坏账准备达5300万元。

“在行业账款落伍频发、全体减值计提金额大幅高潮的环境下，企业诊治坏账计提口径时机较为敏锐。”注册司帐师陈远对界面新闻记者示意，跟着新司帐策略施展落地现实，以往按照账龄计提的关联坏账准备存在冲回空间，后续账面利润存在被迫增厚的可能。

应收端风险发酵的同期，康力电梯筹画性现款流络续低迷。2026年一季度公司筹画举止现款流净额转为大额净流出1.92亿元，较旧年同期下落223.14%。一边是营收增长、账面盈利，一边是账款难收、现款流出，主营业务造血才调显着弱化。

为何将资金投向金融鸿沟？

主业筹画承压下，康力电梯频年频繁献艺钞票“瘦身”动作，子公司出售、刊出的同期，跨界金融投资与长远资金千里淀风险突显，实体业务减轻与资金“脱实向虚”的趋势较为显着。

2024年11月15日，康力电梯计帐刊出畅达三年亏蚀的杭州法维莱科技有限公司，该公司2024年前三季度净利润为-141.49万元。

广东广齐电扶梯部件有限公司也经董事会审议通过了刊出议案，手续尚在办理中。这家公司亦然畅达亏蚀。2024年和2025年分别亏蚀927.35万元和592.16万元。

康力电梯将上述动作解说为“产能布局优化”，实则是业务减轻与区域精简，产能向江苏吴江总部蚁集，实体制造板块络续“作念减法”。

坐褥端减轻更为成功。2021年运转康力电梯的东说念主员总体就呈下落趋势，从5234东说念主下落到2025年的4700东说念主。其中，坐褥东说念主员从1950东说念主下落到1359东说念主。

与实体业务减轻变成显著反差的是，康力电梯将大齐自有资金向金融鸿沟歪斜。

2022年，康力电梯以8200万元当作基石投资，参与金茂处事港股IPO，彼时公司示意，此举意在绑定物业赛说念，借此拓展电梯后市集布局。但跟着地产行业下行，该投资络续亏蚀，2026年3月沿路减持收尾时仅收回3179万元，累计亏蚀5020.94万元。

除了股权投资失利，康力电梯大额长远产物落伍无法收回的问题更为高出。适度2025年末，公司落伍未收回长远达1.67亿元，触及良卓钞票、大通阳明等多个私募基金，资金安全性与流动性濒临西宾。

从具体资金明细看，适度2025年末，康力电梯有货币资金11.38亿元，其中银行入款10.81亿元。还有买卖性金融钞票11.64亿元，主要沿路是长远产物。另外，还有一年内到期的非流动钞票8000万元，沿路为大额存单。其他流动钞票1.68亿元，包含1年按期存单1.52亿元，原值1.48亿元的长远产物也瞻望无法收回计提了1.35亿元的减值准备。

除了上述长远产物与存单，康力电梯还涉足大齐股权投资，关联资金恒久千里淀在“其他非流动金融钞票”科目中，适度2025年末该科目余额达3.84亿元。具体来看，这些股权投资涵盖多家股权投资基金，包括苏州康利君卓股权投资中心（有限搭伙）、宁波梅山保税港区将门创业投资中心（有限搭伙）等，触及金额分布。股权投资基金资金回收周期长、不细目性高。

康力电梯手合手大额银行入款、按期存单，同期囤积大齐长远产物、私募股权基金等风险类金融钞票，各样金融投资品类混乱，资金布局极为分布。即便已有多笔长远出现落伍暴雷、本金亏蚀，2026年公司依旧审议通过不最初18亿元自有资金长远投资筹画，赓续加码金融鸿沟布局。

“制造企业主业根基尚未雄厚2026实时最新比赛数据与热门对阵分析，后市集维保、老旧电梯矫正等中枢赛说念布局滞后，反而把大齐筹画资金参预高风险长远、跨界股权投资，既分布企业筹画元气心灵，又络续积贮资金兑付风险。”李然对界面新闻记者示意，充裕的账面现款流本该成为企业深耕主业、转型升级的底气，如今却沦为本钱运作的筹码。